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国网信通(600131):1H21业绩符合预期 云网融合布局不断深入

时间:21-08-24 00:00    来源:中国国际金融

1H21业绩符合我们预期

公司公布中报业绩:公司1H21期间实现营业收入28.80亿元,同比增长6.79%;实现归母净利润2.17亿元,同比增长29.57%。公司中报业绩符合我们预期。

发展趋势

公司云网融合业务布局不断深化。1)电力数字化应用:公司立足电力,围绕“源-网-荷-储”全链条开展数字化产品和服务,特别地,公司为解决能源电力生产和消费环节的实时匹配问题,着力规划设计虚拟电厂系统,积极探索新型电力系统背景下的数字化应用机遇;2)企业通用数字化应用:公司从基础智能管理逐步向专业细分领域渗透;3)云网基础设施及运营:支撑国家电网云平台、数据中台、物联管理平台的建设,并积极探索变电站、配电房等行业场景管控新模式。

看好网外电力运营服务市场拓展,能源数字化应用空间广阔。截至1H21末,公司的电力市场化交易服务实现了首单购售电合同,充电运营网络服务平台接入充电场站141座,储能云监控平台实现落地,双碳应用已服务100余家用户,智慧水电服务累计为30余家水电站提供实时计算服务。公司围绕能源数字化应用大力拓展网外市场,延伸能源服务价值链,我们认为将为公司带来广阔成长空间。

我们认为公司有望大幅受益于新一轮蓄势待发的电网信息化投资。我们认为国网信息化已经进入第四阶段(2019-2025年),数字新基建十大重点建设任务或将推动信息化投资占比从2016-2018年的2.7%大幅攀升至10%-15%,我们预计2021/25年电网信息化投资额分别为500/860亿元,对应CAGR为14.5%。而在国网信息化招标中,公司龙头地位稳固,我们预计公司将充分受益国网信息化投资的高增长。

强化内控,盈利改善。1)毛利率:1H21期间公司毛利率同比增加1.33ppt至19.14%;2)费用端:1H21期间公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-0.56ppt、-0.32ppt、+0.14ppt、-0.60ppt,合计同比下降1.34ppt;3)净利率:1H21期间公司净利率为7.54%,同比提升1.33ppt。

盈利预测与估值

维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年25.7倍/21.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和16.52元目标价,对应30.7倍2021年市盈率和25.0倍2022年市盈率,较当前股价有19.3%的上行空间。

风险

电网投资不及预期,单一大客户过于集中,行业竞争加剧。