国网信通(600131.CN)

国网信通(600131):拨云见日启新篇 云网融合立潮头

时间:21-06-30 00:00    来源:中国国际金融

投资亮点

首次覆盖国网信通(600131)(600131)给予跑赢行业评级,目标价16.52元,对应2022E25x P/E。理由如下:

公司重组后跃升为顶尖的电力通信供应商。公司于2019年底通过资产重组获得中电飞华、中电普华、中电启明星、继远软件优质标的,形成了云网基础设施建设、电力数字化应用、企业通用数字化应用等三大板块业务,一跃成为国家电网数字化建设的排头兵。我们认为公司围绕电力业务+信息通信技术深耕多年,具备对客户产业特性、经营模式的深刻理解,有望成长为电力通信领域的优质龙头。

短期而言,公司有望大幅受益于新一轮蓄势待发的电网信息化投资。我们认为国网信息化已经进入第四阶段(2019-2025年),数字新基建十大重点建设任务将推动信息化投资占比从2016-2018年的2.7%大幅攀升至10%-15%,我们预计2021/25年电网信息化投资额分别为500/860亿元,对应CAGR 为14.5%。而在国网信息化招标中,公司龙头地位稳固我们预计公司将充分受益国网信息化投资的高增长,2021/25年公司国网信息化订单收入约为92.5/181.8亿元,对应CAGR为18.40%长期而言,公司有望成为一流的电力能源互联网供应商。国网新任董事长辛保安表示未来五年国家电网年均将投入700亿美元推动电网向能源互联网升级。而公司深耕电力通信业务,在用电数据、电网资产等方面具有天然的资源优势,在项目开发、规划建设等方面又积累起深厚的技术优势和经验,且公司体系与以电力为主的能源互联网架构充分渗透,公司有望不断成长为一流的电力能源互联网供应商,发展空间广阔。我们与市场的最大不同?我们认为公司重组后集合了国网旗下优质的电力通信资产,短期受益于信息化投资加速,订单优质有保障,盈利增长确定性强,长期有望不断出圈获成长;同时,公司估值仍处于低位,随着信息化订单释放、重组后业绩高增长特性显现,我们认为公司盈利和估值有望进一步企稳。潜在催化剂:公司系统外客户拓展顺利;国网项目中标率提升。

盈利预测与估值

我们预计公司2021~2023年 EPS分别为0.54/0.66/0.80元,CAGR为21.6%o目前公司股价对应2021-23年分别25x/20x/17x P/E。首次覆盖给予“跑嬴行业”评级,目标价16.52元,对应2021-23年分别31x/25x/21x P/E和23.7%上涨空间。

风险

电网投资不及预期,单一大客户过于集中,行业竞争加剧。