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岷江水电(600131)2019年年报业绩预告点评:重组落地 业绩向好

发布时间:2020-01-20    研究机构:中信证券

  公司发布2019 年业绩预告,预计实现归母净利润4.88 亿元,较上年同期同比增长约370%,追溯重述后同比增长约20%。信产集团资产重组落地,看好公司有望在未来借助云网融合一体化优势,深度把握电网行业数字化升级东风,重组完成后调整公司2019-2021 年EPS 预测至0.43/0.69/0.77 元,维持“增持”评级。

重组完成,业绩预增。公司发布2019 年业绩预告,预计实现(未经审计,下同)归母净利润4.88 亿元,较上年同期增加约3.85 亿元,同比增长约370%,公司报告期内完成重大资产重组,注入国网信产集团云网融合一体化相关资产,标的资产并表利润约3.99 亿元,拉动公司业绩快速增长;追溯重述后增加约8000万元,同比增长约20%。

重大资产重组落地,发展动能完成切换。公司重大资产置换及发行股票并支付现金购买资产事项落地,主要标的资产中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星的产品及服务已覆盖云网融合基础设施、云平台、云应用(ERP、企业门户、电力营销等)等环节,未来公司通过整合有能力在云网融合领域提供一体化服务、打造一站式解决方案,发展动能完成切换,深度把握电网及能源侧数字化升级机遇。

信通采购国网系资产优势明显。公司重组后掌握国网信产集团下属云网融合相关资产,在国网通信项目、信息化采购领域龙头地位逐渐凸显,预计公司有望在上述领域分别维持约30%/15%的市占率水平。下游需求与技术演进下,电网侧数字化升级大势未变,国网系资产的资质与经验优势犹在,公司具备长期成长空间。

风险因素:泛在电力物联网建设不及预期,电网投资出现较大波动,行业竞争加剧。

投资建议:公司重大资产重组落地,有望深度把握电网业态升级的行业东风,考虑重组完成并表范围变更, 调整公司2019-2021 年净利润预测至4.81/7.65/8.54 亿元(原预测为1.45/1.50/1.54 亿元),对应EPS 预测分别为0.43/0.69/0.77 元,当前股价对应PE 为47x/29x/26x,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称